出品/東四十條資本

撰文/魯智高

一個(gè)位于安徽小城的知名品牌正沖向港股。

在三年賣出超380萬件沖鋒衣后，伯希和于近日再次申請?jiān)诟凵鲜小ｋm然主攻千元以下沖鋒衣市場，但他們憑借高性價(jià)比和專業(yè)性能的標(biāo)簽迅速出圈，最終擁有“始祖鳥平替”的稱呼。

從2012年推出“伯希和”品牌，到2015年正式成立公司，伯希和在多年的發(fā)展過程中，也獲得了安徽文化產(chǎn)業(yè)投資私募基金、建安集團(tuán)等國資，以及啟明創(chuàng)投、金沙江創(chuàng)投、同程資本、騰訊等投資者的認(rèn)可，估值達(dá)到28億元。

如果看目前的回報(bào)，當(dāng)?shù)貒Y可謂是投資者中最大的贏家。短短兩年左右，亳州國資除了有近三千萬元的財(cái)務(wù)回報(bào)，更是通過龍頭企業(yè)伯希和等帶動(dòng)了當(dāng)?shù)剌p紡服飾產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

夫妻創(chuàng)業(yè)，三年賣出超380萬件沖鋒衣

伯希和的故事，得從一對夫婦說起。

時(shí)間回到2006年，劉振和妻子花敬玲在北京做起了面向海外品牌的服裝出口貿(mào)易。六年后，他們?yōu)榘盐諆?nèi)地戶外服裝市場的增長機(jī)遇，順勢推出了“伯希和”品牌。

那個(gè)時(shí)候，戶外風(fēng)潮尚未形成，始祖鳥也只是小眾品牌。不過“伯希和”抓住了電商帶來的機(jī)遇，搶先成為首批入駐天貓的戶外運(yùn)動(dòng)品牌，并陸續(xù)入駐京東等平臺(tái)，從而迅速獲得市場認(rèn)可。

沒過多久，這對夫婦為了能夠更好地發(fā)展，于2015年12月在安徽亳州的利辛縣正式創(chuàng)立伯希和，并將公司總部放在深耕多年的北京，由此駛?cè)氚l(fā)展快車道。

在嘗到音樂人楊坤代言的甜頭后，他們又與白百合、佟麗婭、成毅等人簽約。2024年10月宣布與成毅簽約后，伯希和14小時(shí)線上銷售額突破6000w，同時(shí)打破多平臺(tái)沖鋒衣品類日銷紀(jì)錄。

雖然“伯希和”這個(gè)品牌名存在爭議，不過隨著近年來戶外熱潮爆發(fā)，他們還是憑借高性價(jià)比和專業(yè)性能的標(biāo)簽迅速出圈，并在重點(diǎn)發(fā)力的千元以下沖鋒衣市場脫穎而出。

數(shù)百元價(jià)格的產(chǎn)品，性能卻堪比國際大牌，也使得“山頂都是伯希和，山下遍地始祖鳥”流傳開來，并讓伯希和獲得了“始祖鳥平替”的稱呼。

翻看招股書，從2022年算起，這家公司三年累計(jì)賣出超380萬件沖鋒衣褲。與此同時(shí)，他們的收入也從2022年的3.78億元飆升至次年的9.08億元，并在2024年達(dá)到17.66億元。

線上為主的銷售模式，再加上眾多用戶的追捧，伯希和在收入快速增長的同時(shí)，也保持著亮眼的毛利率——從2022年的54.3%增加至2024年的59.6%。

也正是在這個(gè)過程中，他們的凈利潤實(shí)現(xiàn)激增。由2022年的0.24億元，變?yōu)?023年的1.52億元，并于2024年進(jìn)一步增加至2.83億元。

不過伯希和也意識(shí)到單一產(chǎn)品帶來的風(fēng)險(xiǎn)，除了開發(fā)羽絨服、抓絨、軟殼衣褲、防曬衣及速干衣等品類，還通過收購Excelsior進(jìn)一步拓展戶外鞋類領(lǐng)域。

按照弗若斯特沙利文的說法，如果用2024年的零售額計(jì)算，“伯希和”品牌為中國內(nèi)地三大國產(chǎn)高性能戶外服飾品牌之一。

這也意味著，經(jīng)過多年的發(fā)展，“伯希和”最終成長為全球知名的戶外品牌。

國資押注，估值達(dá)到28億元

一路走來，伯希和只完成了兩輪融資。從結(jié)果來看，他們的融資動(dòng)作主要是為公司上市及業(yè)務(wù)發(fā)展而服務(wù)。

時(shí)間回到2023年6月，亳州國資建安集團(tuán)和國元證券旗下國元股權(quán)分別拿出2000萬元成為伯希和的股東。不到一個(gè)月，伯希和便與國元證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議。同年8月，伯希和又獲得安徽國資安徽文化產(chǎn)業(yè)投資私募基金和建安集團(tuán)的投資。

這也意味著，他們在短時(shí)間內(nèi)不僅順利完成A輪融資，讓自身的估值達(dá)到11.9億元，同時(shí)還正式開始推進(jìn)IPO。

至于安徽與亳州的國資選擇入股伯希和，可以說是一場雙向奔赴。

當(dāng)?shù)貙Σ：偷闹С至Χ仍揪秃艽�，不僅有領(lǐng)導(dǎo)給品牌“代言”，同時(shí)還會(huì)邀請科研院所的專家為他們的產(chǎn)品進(jìn)行分析指導(dǎo)。通過股權(quán)綁定后，伯希和自然容易獲得當(dāng)?shù)馗嘀С�，有利于自身發(fā)展。

反觀亳州利辛縣，隨著長三角產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速，當(dāng)?shù)貜?023年開始便將輕紡服飾產(chǎn)業(yè)作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)打造。伯希和作為利辛輕紡服飾產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，在推動(dòng)輕紡服飾產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，必然被當(dāng)?shù)丶挠韬裢?/p>

最終，雙方都交出一份亮眼的答卷。2024年，利辛縣輕紡服飾產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值首次突破百億大關(guān)，總產(chǎn)值達(dá)130.7億元，同比增長58.8％。其中，伯希和實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值32.07億元，同比增長245.8%。

當(dāng)時(shí)間來到2024年7月，伯希和又花了八個(gè)月左右時(shí)間，從啟明創(chuàng)投、金沙江創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、同程資本、建安集團(tuán)、國元股權(quán)和騰訊手中拿到近6億元，估值達(dá)到28億元。通過3億元的投資，還是始祖鳥股東的騰訊成為伯希和外部第一大股東。

在投資方的選擇上，伯希和會(huì)看重對方的市場影響力及對自身的賦能作用等。據(jù)他們透露，之所以選擇騰訊，便是因?yàn)閷Ψ皆谙M(fèi)市場擁有廣泛的用戶群體和To C產(chǎn)品能力，能夠賦能伯希和觸達(dá)客戶，實(shí)現(xiàn)品牌認(rèn)知及銷售渠道的建立與提升。

通過融資獲得的資金，也可以提高他們線下開店的速度。早在2016年，伯希和首家線下零售店便在北京開業(yè)。到了2025年6月底，這家公司在中國內(nèi)地的零售店達(dá)到163家。三個(gè)月后，他們的門店數(shù)量超過200家。

資本的加持，顯然讓伯希和轉(zhuǎn)道港股更有底氣。完成B輪融資一個(gè)月后，伯希和選擇首次在港交所遞交招股書。上市前，劉振和花敬玲夫婦共持股63.17%。按照28億元的估值粗略計(jì)算，他們的身價(jià)超過17億元。

消費(fèi)公司，加速?zèng)_向IPO

放眼望去，一批消費(fèi)IPO正加速涌向港股。

最近一個(gè)月，樂舒適和八馬茶業(yè)已經(jīng)上市；遇見小面通過了港交所聆訊，進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)；除了伯希和，天味食品、溜溜果園、鳴鳴很忙也遞交了在港上市招股書。

在三位華南理工大學(xué)校友宋奇、蘇旭翔、羅燕靈的帶領(lǐng)下，廣州明星公司遇見小面上市前累計(jì)融資8輪，獲得了碧桂園創(chuàng)投、弘毅投資旗下百福控股、喜家德、九毛九等投資者支持，并于2025年6月底時(shí)擁有451家餐廳，有望成為“中式面館第一股”。

至于楊冪曾代言的溜溜梅，則是溜溜果園旗下主打品牌。這家位于安徽蕪湖的公司，由在當(dāng)?shù)剞r(nóng)村出生的楊帆創(chuàng)立。經(jīng)過長期深耕，他們不僅一年賣出了20億顆青梅，也獲得了深圳君榮、諾享謹(jǐn)鴻、華安基金、興農(nóng)基金、個(gè)人投資者李青等青睞，而紅杉中國還曾是其早期外部最大機(jī)構(gòu)股東。

沖刺“量販零食第一股”的鳴鳴很忙，由同為85后晏周創(chuàng)立的“零食很忙”和趙定創(chuàng)立的“趙一鳴零食”合并組成而來。在紅杉中國、高榕創(chuàng)投、黑蟻資本、啟承資本、明越資本、五源資本、鹽津鋪?zhàn)�、好想你等支持下，鳴鳴很忙的估值超百億元，并且門店數(shù)量已經(jīng)突破2萬家。

這番火熱場景有跡可循。2025年以來，除了“港股三姐妹”泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪冰城的股價(jià)漲勢亮眼，周六福、圣貝拉、IFBH、海天味業(yè)、綠茶餐廳、滬上阿姨、古茗、布魯可等消費(fèi)公司也已成功在港上市。

熱鬧背后，既有政策的支持，也離不開投資者的追捧。港交所行政總裁陳翊庭在接受媒體采訪時(shí)曾直言，在2025年1月DeepSeek出現(xiàn)后，投資者在深入研究和挖掘中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，現(xiàn)在特別關(guān)注中國的科技企業(yè)和新消費(fèi)公司，“這一波行情相對持久，主要是基本面驅(qū)動(dòng)”。

此前有投資人認(rèn)為，目前港股存在上市窗口期，同時(shí)2025年是有規(guī)模利潤的細(xì)分行業(yè)頭部消費(fèi)標(biāo)的上市的好時(shí)機(jī)。不過值得注意的是，近期“港股三姐妹”的股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，以及成功在港上市的消費(fèi)公司數(shù)量與上半年相比較少。

這一幕也為準(zhǔn)備沖刺港股的消費(fèi)公司敲響了警鐘。或許對于他們而言，抓住窗口期加速上市，已經(jīng)成為公司的頭等大事。