出品/聯(lián)商網(wǎng)

撰文/林平

2月5日，美團(tuán)在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，將以約7.17億美元(約合人民幣49.8億元)的初始對價，完成對叮咚買菜中國業(yè)務(wù)100%股權(quán)的收購。

公告顯示，叮咚買菜海外業(yè)務(wù)不在本次交易范圍內(nèi)，將在交割前完成剝離。交易過渡期內(nèi)，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續(xù)經(jīng)營。

2月5日盤前，叮咚買菜市值為6.94億美元(約合人民幣48.17億元)。

叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖第一時間發(fā)布致內(nèi)部信，其表示，之所以選擇美團(tuán)，是因?yàn)槎＿速I菜的使命與美團(tuán)的使命“幫大家吃得更好，生活更好”高度契合，雙方合并之后，叮咚的三大核心競爭力：極致的商品力、超預(yù)期的服務(wù)力、和通過供應(yīng)鏈系統(tǒng)打造的極致效率，不會因?yàn)楹喜⒍�消失，反而會在更大的平臺上發(fā)揮更大的價值。這是兩條強(qiáng)勁河流的匯合，必將奔向更加壯闊的海洋。同時，梁昌霖進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，叮咚買菜的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)會保持穩(wěn)定，大家仍會有非常穩(wěn)定的發(fā)展平臺。

叮咚買菜創(chuàng)立于2017年，是國內(nèi)領(lǐng)先的生鮮即時零售平臺，主打“最快29分鐘送達(dá)”。2020年疫情催生了“宅經(jīng)濟(jì)”，生鮮即時配送成為剛需，叮咚買菜趁機(jī)大舉擴(kuò)張，前置倉從2019年的550個擴(kuò)到2021年一季度的950個，2021年末前置倉數(shù)量達(dá)到近1400個，覆蓋城市的數(shù)量升至37個。

2023年起，叮咚買菜逐步關(guān)停非核心區(qū)域低效站點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流改善的同時，將下沉市場納入長期增長規(guī)劃。

2024年8月，叮咚買菜CEO梁昌霖在財報電話會中透露了叮咚買菜“長三角區(qū)域深耕、梯度滲透小城”的下沉路徑。

到2025年，公司加速下沉步伐，陸續(xù)進(jìn)駐上海崇明區(qū)、安徽宣城、江蘇泰州、浙江德清等三四線城市及縣域區(qū)域，近兩年新增前置倉中60%布局于江浙縣域，構(gòu)建起高密度的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

截至2025年底，叮咚買菜在江浙區(qū)域已進(jìn)入25個縣級城市。

叮咚買菜最近進(jìn)駐的正是蘇北五市其一的鹽城市。江蘇共有13個設(shè)區(qū)市，下又劃分95個區(qū)縣。其中，蘇北囊括徐州、連云港、宿遷、淮安、鹽城5市，蘇中有南通、泰州、揚(yáng)州3市，蘇南包括南京、蘇州、無錫、常州、鎮(zhèn)江5市。

叮咚買菜于2021年登陸紐交所。2025年三季度營收66.6億元、GMV達(dá)72.7億元，雙雙創(chuàng)下單季歷史新高；凈利潤0.8億元，連續(xù)7個季度實(shí)現(xiàn)GAAP(美國通用會計(jì)準(zhǔn)則)標(biāo)準(zhǔn)下盈利。盡管增速較往期有所調(diào)整，但也正是從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型的主動選擇。

在盈利端，叮咚買菜持續(xù)保持盈利態(tài)勢，本季度GAAP凈利潤0.8億元、凈利率1.2%，Non-GAAP(非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則)凈利潤1億元、凈利率1.5%，連續(xù)盈利的態(tài)勢從未中斷。

2025年7月，梁昌霖拋出“4G戰(zhàn)略”(好用戶、好商品、好服務(wù)、好心智)。數(shù)據(jù)證明了策略有效性：2025年9月，“好商品”SKU占比37.2%，貢獻(xiàn)了44.7%的GMV；2025Q3月下單用戶轉(zhuǎn)化率提升1.6個百分點(diǎn)，月均下單頻次達(dá)歷史最高的4.6次，會員頻次高達(dá)7.7次。

美團(tuán)公告稱，公司高度重視即時零售業(yè)務(wù)。叮咚買菜追求“好用戶、好商品、好服務(wù)、好心智”的理念，與美團(tuán)“幫大家吃得更好，生活更好”的使命十分契合。本次收購將有助于充分發(fā)揮雙方在商品力、技術(shù)、運(yùn)營等方面的優(yōu)勢，為消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)和配送體驗(yàn)。

公開資料顯示，截至2025年9月，叮咚買菜月購買用戶數(shù)超過700萬�；�于市場領(lǐng)先的供應(yīng)鏈能力和遍布全國的生鮮產(chǎn)地直采模式，叮咚買菜實(shí)現(xiàn)了較高的用戶粘性和復(fù)購率。

近年來，為滿足中國消費(fèi)者日益增長的即時零售需求，美團(tuán)持續(xù)探索小象超市等零售新業(yè)態(tài)，讓產(chǎn)地生鮮和日用百貨便民送達(dá)。市場預(yù)計(jì)，2025年，小象超市農(nóng)產(chǎn)品銷售額超過200億元。

有業(yè)內(nèi)人士向聯(lián)商網(wǎng)表示，美團(tuán)收購叮咚買菜的邏輯特別通順，叮咚買菜目前在華東市場，受到盒馬與美團(tuán)小象的沖擊壓力不小，而且個人感覺叮咚買菜也有比較強(qiáng)的需求并入大體系。

眼下，即時零售的野蠻生長時代終結(jié)，行業(yè)正進(jìn)入“效率深耕”階段。

以下為叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖致全體同事的一封信：

各位叮咚的同學(xué)們：

今天，我們正式與美團(tuán)簽署了出售協(xié)議。我知道這個消息可能讓大家感到意外，心中會有疑問和不安。所以我想和大家說說心里話。

一、來時的路

2017年，叮咚買菜創(chuàng)業(yè)的時候，上海已經(jīng)有十幾家生鮮電商公司，我們是入局最晚的那一個。當(dāng)時沒有人看好我們，但我們找到了自己的路——活魚活蝦送到家、29分鐘極速送達(dá)。我們靠一單一單地把菜送好，靠一個品一個品地把商品做好，從激烈廝殺中活了下來。

2020年疫情來襲，我們迎難而上，成為保供主力軍。我永遠(yuǎn)忘不了那個畫面：在最艱難的日子里，一位叮咚小哥送完單車經(jīng)過一個小區(qū)，居民們站在陽臺上對著我們小哥喊“叮咚買菜加油！”。那個視頻我看了很多遍，每一次都熱淚盈眶。那不僅是對叮咚的加油，更是對我們每一個人的認(rèn)可——在最難的時候，我們沒有退縮。

2021年我們成功上市。上市兩個月后，我們果斷提出“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)�！�。這個決定讓我們失去了快速擴(kuò)張的機(jī)會，但保住了公司的命。到2022年第四季度，我們實(shí)現(xiàn)了盈利，到今天已經(jīng)連續(xù)12個季度保持盈利。在這個行業(yè)里，我們是率先盈利的頭部企業(yè)，也曾是唯一盈利的。我在財報會上說過：這證明了只有扎扎實(shí)實(shí)做難的事情、做重的事情、做對的事情，才是人間正道。

這來時的路，是我們一起拼出來的。

二、為什么選擇美團(tuán)

這個決定，董事會經(jīng)過了慎重的論證。我想跟大家講講我的思考：

叮咚這些年建立了很強(qiáng)的供應(yīng)鏈能力——85%以上生鮮源頭直采，12家自營工廠、2家自營農(nóng)場。在過去一年，我們黑豬肉占豬肉消費(fèi)的37%以上，有機(jī)菜、LOWGI商品、健康零食同比增長都超過30%，這個冬天火鍋快手菜同比增長28%。這些能力是我們用8年多時間、一個環(huán)節(jié)一個環(huán)節(jié)打磨出來的真功夫。

作為同業(yè)伙伴，小象超市在過去幾年也取得了非常強(qiáng)勁的增長，通過挖掘大量優(yōu)質(zhì)商品，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)，迅速成為行業(yè)佼佼者，這也與我們確立的“4G”戰(zhàn)略相得益彰。

雙方合并之后，叮咚的三大核心競爭力：極致的商品力、超預(yù)期的服務(wù)力、和通過供應(yīng)鏈系統(tǒng)打造的極致效率，不會因?yàn)楹喜⒍�消失，反而會在更大的平臺上發(fā)揮更大的價值。我們可以一起去服務(wù)更廣闊的市場——讓美好的食材像自來水一樣觸手可及，普惠萬眾。

這是我們創(chuàng)業(yè)第一天就寫下的使命，這與美團(tuán)的使命“幫大家吃得更好，生活更好”高度契合。

面向未來，我們做出了一個更具遠(yuǎn)見的決定：放下相向的較量，轉(zhuǎn)為并肩的同航。這是兩條強(qiáng)勁河流的匯合，必將奔向更加壯闊的海洋。當(dāng)然，我們也深知河道曲折，這需要大家的共同努力。

三、關(guān)于大家最關(guān)心的事

我知道大家最擔(dān)心的是自己的工作和未來。請大家放心，叮咚買菜的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)會保持穩(wěn)定，大家仍會有非常穩(wěn)定的發(fā)展平臺。

而且，美團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖非常廣闊，這次合并為大家打開了更大的職業(yè)空間。在一個快速發(fā)展的事業(yè)里，天高任鳥飛，海闊憑魚躍。

最后，我想說：

來上海23年，我從一個寫代碼的程序員到叮咚買菜的創(chuàng)始人，我這一路創(chuàng)業(yè)，經(jīng)歷過很多次至暗時刻，也見證過很多次涅槃。叮咚買菜的8年多時間，是我創(chuàng)業(yè)生涯中最驕傲的時光。這份驕傲不是來自上市、來自盈利，而是來自我們每一位伙伴——來自疫情中扛著物資騎行在空曠馬路上的配送小哥，來自凌晨三點(diǎn)在大倉分揀的操作員，來自把每一棵菜、每一塊肉都當(dāng)作自己家餐桌上食物來對待的商品開發(fā)人員，來自在系統(tǒng)背后默默優(yōu)化每一個算法的工程師。

叮咚買菜能走到今天，靠的是我們每一位伙伴。

新的篇章已經(jīng)打開。未來很長一段時間我都會繼續(xù)跟大家一起奮斗。讓我們一起，與優(yōu)秀的人同行，繼續(xù)做難而正確的事！

梁昌霖

2026年2月5日