如果此番回歸A股能演變成現(xiàn)實(shí)，加上新加坡政府產(chǎn)業(yè)投資公司GIC的協(xié)助，首創(chuàng)置業(yè)在融資方面或?qū)⒊尸F(xiàn)出新的局面。

　　回A之路

　　2月1日晚，據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部IPO申報企業(yè)基本信息情況表顯示，已于在香港上市首創(chuàng)置業(yè)已向證監(jiān)會提交上市申請，其目前狀況為“落實(shí)反饋意見中”。

　　資料顯示，此次回歸A股市場，首創(chuàng)置業(yè)申請在上交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中國銀河證券。

　　事實(shí)上，自從03年成功在香港上市后，首創(chuàng)置業(yè)就曾多次傳出回歸A股的消息。

　　04年2月，在香港上市半年多后，首創(chuàng)置業(yè)便公布了A股發(fā)行計劃，計劃籌資30億元人民幣。之后由于財務(wù)因素和證監(jiān)會放緩新股發(fā)行節(jié)奏的原因，該申請被證監(jiān)會口頭駁回。

　　三年之后，07年8月9日，首創(chuàng)置業(yè)發(fā)布公告稱，公司計劃在上交所發(fā)行不超過14億股A股，募集資金14.7億元發(fā)展及興建北京國際中心，4.5億元發(fā)展北環(huán)中心，26.1億元發(fā)展天津?yàn)I海新區(qū)住宅項(xiàng)目，13.7億元發(fā)展成都東三環(huán)路住宅項(xiàng)目。

　　不久，時任首創(chuàng)集團(tuán)總裁劉曉光高調(diào)宣布，“首創(chuàng)置業(yè)的A股上市計劃已通過董事會決議，待9月召開股東大會表決之后，即可上交證監(jiān)會審批”。

　　08年3月，劉曉光公開聲明，回歸A股的方案已通過股東大會審議。

　　但由于08年金融危機(jī)的影響，及其后國內(nèi)A股市場IPO大門的緊閉，首創(chuàng)A股發(fā)行計劃再次擱淺。

　　09年，首創(chuàng)置業(yè)繼續(xù)積極推進(jìn)A股發(fā)行，并于當(dāng)年9月25日獲權(quán)發(fā)行A股，但因各種原因未能在一年的期限內(nèi)發(fā)行，不得不再次申請延期。

　　2010年10月8日，首創(chuàng)置業(yè)提交A股發(fā)行延期申請。但由于此時正值監(jiān)管收緊、房地產(chǎn)調(diào)控正嚴(yán)厲，所以，首創(chuàng)置業(yè)自己人也認(rèn)為，“就目前的A股融資市場來看，由于受政府政策調(diào)控的影響，房地產(chǎn)整個板塊的融資暫時是很難推進(jìn)的。”

　　回歸之因

　　如若此次首創(chuàng)置業(yè)成功回歸A股市場，那么從04年首次申請開始，首創(chuàng)置業(yè)足足等待了九年。

　　對于回歸A股市場，劉曉光認(rèn)為，“我們通過‘A+H’模式，可以打開國內(nèi)外兩個融資渠道，一方面提升企業(yè)知名度，另一方面可以獲得更多發(fā)展資金。”

　　他并不諱言通過回A獲得資本的目的，“相對于H股，A股股價平均要高出70%。”通過A股上市，首創(chuàng)置業(yè)可獲得更強(qiáng)有力的資本，這是最大的資源，有助于企業(yè)在激烈的競爭中保持優(yōu)勢地位，劉曉光如是稱。

　　盡管首創(chuàng)置業(yè)相關(guān)人士之前曾多次表示，即便A股發(fā)行受阻也不會影響到公司的投資計劃。因?yàn)樵贏股發(fā)行之外，首創(chuàng)置業(yè)還有銀行貸款、信托等融資渠道。但是，我們注意到，自從在香港上市后，首創(chuàng)置業(yè)在境外市場融資行為并不多。

　　首創(chuàng)置業(yè)投資者關(guān)系主管張燕雯透露，“作為一家H股上市的國企，在境外融資需要證監(jiān)會、國資委批準(zhǔn)，再融資比較困難，加上房地產(chǎn)是不受歡迎的行業(yè)，所以自03年香港上市近10年來，首創(chuàng)置業(yè)只完成一次增發(fā)，且只有6億港幣。”

　　在沒有其他融資運(yùn)作能力的條件下，擴(kuò)大規(guī)模的方法就是在項(xiàng)目層面與其他公司進(jìn)行合作。

　　分析人士指出，自從在香港IPO之后，首創(chuàng)置業(yè)的融資行為多是通過其第二大股東GIC對各個地方公司的直接投資完成的。

　　“首創(chuàng)置業(yè)是GIC當(dāng)時投資的第一家內(nèi)地公司，且目前仍是其最大合作伙伴。截至目前，雙方合作項(xiàng)目達(dá)17個，在這些項(xiàng)目上，GIC得到的回報比較高，都是其最初投資的好幾倍。所以雙方的合作是持久的”。張燕雯女士稱。

　　在06、07年時候，雙方以中外合資公司的形式拿下了許多房地產(chǎn)項(xiàng)目，但之后受雷曼兄弟破產(chǎn)的影響和國家外匯管制的原因，GIC在首創(chuàng)項(xiàng)目的直接投資渠道明顯收窄。

　　分析指出，在境外市場上市的大型國企有通過不斷融資以壯大實(shí)力的需要，但通過境外市場進(jìn)行IPO比較容易，而進(jìn)行再融資的難度較大，因此回歸A股市場就成為一個比較好的選擇。

　　回歸A股的話，一是可以增強(qiáng)融資的能力，二是一旦國內(nèi)A股上市，GIC和其他外資機(jī)構(gòu)可以通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者額度來購買首創(chuàng)置業(yè)在A股的股票，繞開不能結(jié)匯的問題。國泰君安分析師如此分析首創(chuàng)置業(yè)回歸A股的動機(jī)。

　　GIC是繼首創(chuàng)集團(tuán)之后首創(chuàng)置業(yè)的第二大股東，目前持股比例為8.14%，其在首創(chuàng)置業(yè)的股權(quán)由Recosia China間接持有。

　　就在2012年1月20日，首創(chuàng)置業(yè)以7.59億的代價從Recosia China附屬公司收購其所持有的4個項(xiàng)目部分股權(quán)，全權(quán)控股這4個項(xiàng)目。未來，首創(chuàng)置業(yè)還有可能回購Recosia China持有的項(xiàng)目股權(quán)。

　　首創(chuàng)置業(yè)認(rèn)為，此舉將增加集團(tuán)流動資金，提升整體資金利用效率及減低整體融資成本。
　　（來源：觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)　作者：曹萍）