出品/浪潮新消費(fèi)

1月28日上午，鳴鳴很忙（股票代碼：01768.HK）在港交所敲響上市鐘聲，這家從長(zhǎng)沙街頭走出的零食連鎖巨頭，正式迎來(lái)高光時(shí)刻。

根據(jù)發(fā)行價(jià)236.60港元/股測(cè)算，鳴鳴很忙此次IPO募資規(guī)模為35.28億港元。上市當(dāng)日，開(kāi)盤(pán)價(jià)為445.00港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲88.08%，對(duì)應(yīng)總市值為952.75億港元，成為休閑食品零售領(lǐng)域一個(gè)關(guān)鍵性的里程碑事件。

鳴鳴很忙副董事長(zhǎng)、趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定與鳴鳴很忙董事長(zhǎng)、零食很忙創(chuàng)始人晏周

鳴鳴很忙旗下?lián)碛小傲闶澈苊Α薄摆w一鳴零食”兩大品牌，是中國(guó)食品飲料量販模式的引領(lǐng)者，它也被行業(yè)親昵地稱為“零食界蜜雪冰城”。

上市動(dòng)作折射出當(dāng)下消費(fèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變革：即在“K型分化”下，消費(fèi)者出現(xiàn)兩種選擇，其中之一就是轉(zhuǎn)向“極致性價(jià)比”。

據(jù)悉，2025年前9個(gè)月，鳴鳴很忙實(shí)現(xiàn)零售額661億元人民幣，集團(tuán)全國(guó)門店已覆蓋28個(gè)省份和各線城市，其中59%深入縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

截至2025年11月30日，鳴鳴很忙門店數(shù)達(dá)21041家，大量門店開(kāi)設(shè)在縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和社區(qū)周邊，是少數(shù)真正下沉到億萬(wàn)普通老百姓身邊的量販零食品牌。

鳴鳴很忙副董事長(zhǎng)、趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定與紅杉中國(guó)合伙人蘇凱

從2021年至2025年，鳴鳴很忙進(jìn)行了6輪總計(jì)20億元的融資，投資方包括紅杉中國(guó)、高榕創(chuàng)投、啟承資本、明越資本、黑蟻資本、良品鋪?zhàn)拥取?/p>

其中，從2021年A輪領(lǐng)投至今，紅杉中國(guó)持股比例7.07%，是鳴鳴很忙最大的外部機(jī)構(gòu)股東。這五年里，紅杉中國(guó)見(jiàn)證鳴鳴很忙從區(qū)域品牌到行業(yè)第一的躍遷。此外，紅杉中國(guó)、五源資本在本次IPO發(fā)行中亦被分配了一定的份額。

圍繞最初如何與鳴鳴很忙結(jié)緣，并陪伴其一路成長(zhǎng)，最近紅杉中國(guó)消費(fèi)合伙人蘇凱為我們做了生動(dòng)的復(fù)盤(pán)。

2020年10月，紅杉中國(guó)在進(jìn)行新消費(fèi)領(lǐng)域的市場(chǎng)掃描時(shí)，“零食很忙”這家長(zhǎng)沙本地連鎖品牌悄然進(jìn)入他的視野——門店形象陽(yáng)光清新，商品組合策略眼前一亮，在當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者中口碑極好，零售實(shí)戰(zhàn)出身的蘇凱敏感意識(shí)到要更進(jìn)一步了解。

“第一次見(jiàn)晏周是在長(zhǎng)沙的一個(gè)酒店，第一印象就是這位創(chuàng)始人渾身透著一種'清爽利落'。”蘇凱回憶道。

那次交流中，晏周談了很多關(guān)于消費(fèi)者需求變化的觀察——為什么零食成為習(xí)慣性消費(fèi)？為什么散裝零食有更大市場(chǎng)機(jī)會(huì)？這些精準(zhǔn)細(xì)膩的洞察，后來(lái)都一一得到驗(yàn)證。

但真正打動(dòng)蘇凱的，是晏周身上那種獨(dú)特的“零售審美”。

“和晏周接觸之初的感覺(jué)，他是一位對(duì)消費(fèi)者洞察深刻、且'審美在線'的零售創(chuàng)始人。'審美'這件事對(duì)于消費(fèi)創(chuàng)業(yè)非常重要，我認(rèn)為這也是他能夠引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新的一個(gè)重要特質(zhì)�！�

這里的“審美”不是狹義的藝術(shù)鑒賞力，而是對(duì)行業(yè)洞察的深度、對(duì)業(yè)態(tài)創(chuàng)新的前瞻性思維，是為消費(fèi)者創(chuàng)造一種新業(yè)務(wù)模式、生活之美的能力。

零食很忙的每一家門店，都能通過(guò)裝修、運(yùn)營(yíng)、選品持續(xù)調(diào)動(dòng)消費(fèi)者的情緒，讓人們逛零食店逛出“爽感”。

2021年4月，紅杉中國(guó)決定及時(shí)落子，聯(lián)合領(lǐng)投了零食很忙的A輪融資，由紅杉中國(guó)合伙人蘇凱和郭山汕共同主導(dǎo)。彼時(shí)，品牌門店數(shù)僅約400家。

在紅杉的判斷中，過(guò)去十多年中國(guó)食品工業(yè)高速發(fā)展帶來(lái)了極度充分的供給能力，但零食行業(yè)在規(guī)�；�過(guò)程中出現(xiàn)了SKU管理復(fù)雜、效率下降、體驗(yàn)分化等挑戰(zhàn)。

零食很忙通過(guò)標(biāo)品折扣建立價(jià)格心智，又通過(guò)非標(biāo)品創(chuàng)造差異化和情緒價(jià)值，這種組合拳切中了中國(guó)家庭最樸素的消費(fèi)訴求。

零食很忙所做的事情，本質(zhì)上是將中國(guó)食品工業(yè)的供給能力更有效地傳遞給消費(fèi)者，通過(guò)豐富選擇、賞心悅目的呈現(xiàn)和“高性價(jià)比的獲得感”，創(chuàng)造了強(qiáng)烈的情緒價(jià)值。

這是一門在“社區(qū)煙火”中生長(zhǎng)出來(lái)的生意，紅杉看到的是它的系統(tǒng)性價(jià)值。

2023年，零食很忙與趙一鳴零食決定合并，這是量販?zhǔn)搅闶承袠I(yè)的歷史性時(shí)刻。

合并涉及組織融合、戰(zhàn)略重構(gòu)等很多關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要巨大的魄力和格局，對(duì)企業(yè)和股東都是重大考驗(yàn)。作為主要機(jī)構(gòu)股東，大家都在觀察和等待紅杉中國(guó)的態(tài)度。

出人意料的是，紅杉中國(guó)“很快同意”。

沒(méi)有漫長(zhǎng)盡調(diào)，沒(méi)有復(fù)雜談判，沒(méi)有反復(fù)權(quán)衡，紅杉中國(guó)迅速同意了合并方案，投出了一張關(guān)鍵的信任票，有力推動(dòng)了兩家企業(yè)的順利合并。

“在重大問(wèn)題的決策上，堅(jiān)定地站在公司這一邊。”這是紅杉投后的大原則，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，他們?cè)俅斡眯袆?dòng)詮釋了這句話的分量。

事實(shí)上，在五年的陪跑中，紅杉資本對(duì)晏周的理解一直在深化�！斑@五年里，除了量販?zhǔn)搅闶尺@個(gè)形態(tài)切中了市場(chǎng)需求，晏周和他的團(tuán)隊(duì)還展現(xiàn)出很強(qiáng)的大局觀和戰(zhàn)略定力。”蘇凱說(shuō)。

在發(fā)展早期，公司在利潤(rùn)分配上始終極度克制，將更多收益讓渡給加盟商，這些選擇決定了公司能夠長(zhǎng)期穩(wěn)居市場(chǎng)第一。且他一直以來(lái)，踐行了對(duì)加盟商信任托付的責(zé)任感和共情。

“紅杉在投后上有一個(gè)大原則，就是'幫忙，不添亂'，而且在重大問(wèn)題的決策上，往往站在公司這邊�！碧K凱總結(jié)道。

陪伴鳴鳴很忙的這五年，紅杉資本的動(dòng)作不僅體現(xiàn)在關(guān)鍵時(shí)刻的信任票上，更在于持續(xù)而深入的戰(zhàn)略賦能。

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型上，隨著門店數(shù)量快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)零售依賴人工經(jīng)驗(yàn)的方式遇到瓶頸。紅杉組織了數(shù)字化專題研討，引入技術(shù)與AI領(lǐng)域?qū)＜屹Y源，與公司一起從真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景出發(fā)拆解問(wèn)題。

而針對(duì)非標(biāo)小零食無(wú)法逐個(gè)掃碼、門店結(jié)賬效率受限等挑戰(zhàn)，紅杉幫助探討了通過(guò)視頻流識(shí)別“一盤(pán)貨”、實(shí)現(xiàn)快速結(jié)賬等技術(shù)方案。同時(shí)圍繞會(huì)員體系建設(shè)，幫助公司對(duì)照其他零售企業(yè)實(shí)踐，討論如何更有效帶動(dòng)復(fù)購(gòu)與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

在商品規(guī)劃上，當(dāng)公司從幾百家店發(fā)展到上萬(wàn)家店時(shí)，面對(duì)不同地方的不同客群，需要不同的商品結(jié)構(gòu)。這是從“采貨配貨”到“商品規(guī)劃”的重要轉(zhuǎn)型。

紅杉與公司管理層展開(kāi)系統(tǒng)討論，對(duì)接業(yè)內(nèi)專家出謀劃策，覆蓋商品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、上新節(jié)拍、毛利組合以及不同門店的差異化配置等具體問(wèn)題。至2025年下半年，商品部真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧唐分行摹保�成為支撐�?guī)�；�運(yùn)營(yíng)的重要中樞。

“量販零食行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)更考驗(yàn)基本功的階段，只有在核心能力上持續(xù)進(jìn)化的公司，才能在更長(zhǎng)周期中走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)�！碧K凱判斷，鳴鳴很忙在多個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上所做出的選擇，也體現(xiàn)了其在這一方向上的自我迭代能力。

展望未來(lái)，零食量販行業(yè)已進(jìn)入比拼供應(yīng)鏈效率、數(shù)字化能力與用戶體驗(yàn)的新周期。從煙火街頭到莊重的港交所，鳴鳴很忙的行業(yè)破局向我們更深度地印證了：

在高周轉(zhuǎn)、低毛利的硬折扣賽道，真正的護(hù)城河并非規(guī)模本身，而是對(duì)“效率與溫度”的平衡能力，以及對(duì)初心的長(zhǎng)期堅(jiān)守。

這場(chǎng)紅杉中國(guó)與鳴鳴很忙，以及更多前沿力量共同推動(dòng)的“零售審美”勝利，也正在持續(xù)影響中國(guó)食品零售的未來(lái)。