編者按：在中國零售業(yè)數(shù)字化全面轉(zhuǎn)型升級的今天，消費面臨升級，渠道急劇變革。在此過程中業(yè)內(nèi)不乏激情和創(chuàng)新，同樣充斥著困頓、迷茫和焦慮。

在零售變革交替之際，聯(lián)商網(wǎng)副總編程相民和中國連鎖經(jīng)營協(xié)會秘書長彭建真聯(lián)手推出“零售真相”欄目，以訪談形式，剖析零售本質(zhì)，解讀行業(yè)熱點，給行業(yè)帶去不一樣的思考。

本期導(dǎo)讀：在今天推出的第三期《零售真相》中，您將了解到：

1、實體零售企業(yè)現(xiàn)階段面臨主要風險是什么?

2、現(xiàn)階段企業(yè)如何管控風險及保持必要現(xiàn)金流?

3、零售企業(yè)應(yīng)關(guān)注那些財務(wù)指標?

在開始這個話題前，在隔海相望的日本，零售巨頭八佰伴的故事可以當作最佳參考材料。日本商業(yè)帝國八佰伴是如何破產(chǎn)的?建議業(yè)界人士認真閱讀八佰伴的經(jīng)歷。這個發(fā)生在上個世紀的故事，今天正在中國零售行業(yè)上演，或者說準備上演。八佰伴從初創(chuàng)、輝煌到最終走向破產(chǎn)，與當時日本經(jīng)濟發(fā)展背景，掌門人的錯誤預(yù)判，現(xiàn)金流的突然中斷等各種因素均有關(guān)系。

30年前的9月，也就是1997年9月18日，在八佰伴即將迎來創(chuàng)業(yè)70周年之際，和田一夫走進了靜岡縣地方法院，遞交了公司破產(chǎn)申請。一周之后，和田先生和夫人只被允許帶幾件換洗衣服，離開了自己的家，房子和家具都被法院封存扣押。一代商業(yè)皇帝結(jié)局如此凄風苦雨。

事后，和田一夫自己總結(jié)出四點血的教訓(xùn)，這些教訓(xùn)更值得中國零售企業(yè)銘記：

第一，千萬不能相信房地產(chǎn)會永遠漲價。他說，就像一個人爬坡，爬到山頂總有下山的時候。商業(yè)企業(yè)應(yīng)該輕資產(chǎn)，就像日本的伊藤洋華堂公司，在人們頭腦最為發(fā)熱的時候，這一家商業(yè)集團一直堅持不買地不建房，而是始終堅持租房開店，開得好的話，開下去，開得不好的話，隨時退租關(guān)門。正因為如此，伊藤洋華堂不僅沒有遭遇泡沫經(jīng)濟崩潰的沖擊，而且還收購了美國的7-11便利店，最后取代八佰伴成為日本最大的商業(yè)集團。

第二，千萬不能相信銀行對你的許諾。保證公司一定的現(xiàn)金流量，控制企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，穩(wěn)步發(fā)展這才是維持公司生命的關(guān)鍵。

第三，個人資產(chǎn)與公司資產(chǎn)一定要分開，也就是說，左邊的口袋和右邊的口袋不能混用。和田先生在公司處于資金周轉(zhuǎn)困難的時候，拿個人資產(chǎn)抵押借款，結(jié)果最后自己連一套房子都沒有保住，還承擔了2000億日元的連帶債務(wù)。

第四，在公司的經(jīng)營上，不能夠太多考慮家人、朋友的面子和情誼，要做到鐵面無私，只用能人，不用無能的親戚朋友。

這是一個活生生的案例，今天中國的零售行業(yè)稍有不慎就會步其后塵。

外部環(huán)境發(fā)生了哪些變化?

進入2018年，零售行業(yè)頻現(xiàn)“資金門”。雅堂小超到鄰家便利店突然關(guān)門，到專注零售投資的春曉資本創(chuàng)始人之一被刑拘，全國多家零售企業(yè)出現(xiàn)資金緊張的新聞也見諸報端，作為零售行業(yè)的管理人員，我們一起來看看進入18年以來零售企業(yè)面臨的外部環(huán)境發(fā)生了哪些變化?

上半年國家實施“去杠桿”政策，銀行普遍對企業(yè)收緊銀根。在此環(huán)境下，中國零售的資本來源和資金鏈收緊，企業(yè)面臨的資金壓力加大。由于零售企業(yè)日常開銷需要消耗大量流動資金，一旦現(xiàn)金流由于政策變化出現(xiàn)問題，企業(yè)就會面臨巨大困難。

同時，P2P行業(yè)出現(xiàn)政策性問題，多地出現(xiàn)P2P企業(yè)崩盤現(xiàn)象，作為和資本密切相關(guān)的零售行業(yè)，金融出現(xiàn)問題，零售行業(yè)注定受到波及。

眾所周知，實體零售的發(fā)展需要持續(xù)投入，當金融、資本出現(xiàn)行業(yè)大幅波動或者政策變化時，零售行業(yè)(尤其是資本導(dǎo)向型的新創(chuàng)企業(yè))面臨的風險開始加大。若資本根據(jù)投資回報率，或者在衡量政策問題后，提前收回資本，或減少資本投入，對于部分零售企業(yè)就會產(chǎn)生重創(chuàng)。

企業(yè)規(guī)避風險的能力受到巨大挑戰(zhàn)

過去一段時間以來，很多企業(yè)投入大量資金用于房地產(chǎn)開發(fā)或挪用資金進行其他投資行為，甚至部分企業(yè)逆勢加速擴張。但企業(yè)投資運作與國家政策調(diào)控密切相關(guān)，對企業(yè)抗風險能力要求極高。

一旦投資行為與國家大環(huán)境相悖，或不足以抵御外部大勢變化帶來的后果，企業(yè)運營將變得非常艱難。企業(yè)投資對現(xiàn)金流儲備要求很高，拆東墻補西墻的投資方式，對于很多零售企業(yè)來說風險很大。另外，以目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采用的邏輯做投資，對于實體零售并不具參考性，如果背后沒有雄厚的現(xiàn)金流儲備，這種投資將非常危險。

如果企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金流儲備，在國家去杠杠，銀行對民營企業(yè)貸款收緊的情況下，企業(yè)容易引發(fā)流動資金緊張，進而導(dǎo)致企業(yè)休克或死亡。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，如果一家企業(yè)年銷售額3%到5%的資金出現(xiàn)上述問題，就極易出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，從而造成災(zāi)難性后果。

現(xiàn)階段應(yīng)保持必要現(xiàn)金流并管控風險

上半年，中國零售企業(yè)面臨的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，行業(yè)面臨諸多不確定性的外部挑戰(zhàn)，同時尼爾森的調(diào)查也顯示，國內(nèi)消費者的信心指數(shù)也因受外部環(huán)境影響而下降。對于零售企業(yè)來說，如果沒有意識到這種變化，不改變慣常的運行軌道和思路，不摒棄一夜暴富的心理，企業(yè)就會面臨巨大風險。而減少對外部資金的依賴，增強自身的造血能力，在現(xiàn)階段顯得至關(guān)重要。建議零售企業(yè)的風險管控部門，在幫助企業(yè)發(fā)展的同時，一定要指出企業(yè)面臨的風險，要在發(fā)展和風險之間找到最佳平衡點。

通常來說，企業(yè)經(jīng)營者最關(guān)心公司的利潤，但公司的開支均來自自身現(xiàn)金流。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會和普華永道的合作的《2017中國零售企業(yè)營運資本管理調(diào)研》顯示，現(xiàn)金流是一家公司成敗的關(guān)鍵，由于供應(yīng)商貨款、股息、貸款利息、資本投資、員工工資、營銷支出、研發(fā)等等，都需要用現(xiàn)金支付，這滿足這一切的是現(xiàn)金流而不是利潤。如果一家公司經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以支付上述剛性支出，企業(yè)會面臨重大風險。

從長期來看，總累積利潤通常會匯集到總累積現(xiàn)金流當中，盈利能力更強的公司，往往也能產(chǎn)生更多現(xiàn)金流，因此兩者之間的區(qū)別不太重要;但在短期內(nèi)，例如一年或幾年內(nèi)，利潤和現(xiàn)金流之間卻有明顯的區(qū)別。對企業(yè)來說，更好、更安全的做法是同時監(jiān)控利潤和現(xiàn)金流，因為兩者均能傳達出有關(guān)公司財務(wù)業(yè)績的重要信息。

零售企業(yè)要重視的三個財務(wù)指標

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會和普華永道合作的調(diào)查顯示，對中國當前多數(shù)零售企業(yè)而言，關(guān)注三個關(guān)鍵財務(wù)指標在當前至關(guān)只要：盈利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)和流動性。

盈利能力可以根據(jù)各種盈利能力比率進行評估：股權(quán)收益率 、資產(chǎn)收益率和銷售收益率，以及包括前推到經(jīng)營前端的毛利潤率和營業(yè)利潤率。一般而言，好的做法是同時考慮多個盈利能力指標，因為沒有一個利潤指標能夠捕捉每一個可能的情境或偶然事件。

財務(wù)結(jié)構(gòu)最直接影響到公司的財務(wù)健康狀況。財務(wù)結(jié)構(gòu)代表了公司為獲得營運資金發(fā)行了多少債務(wù)(與股權(quán)相反)。如果債務(wù)過多，這家公司作為一家運營實體持續(xù)運營的能力可能受到嚴重損害，會面臨資不抵債的風險。

流動性是企業(yè)必須關(guān)注的另一個核心指標。一家公司的財務(wù)業(yè)績?nèi)�決于其能否獲得流動性，即獲得現(xiàn)金以滿足應(yīng)急和意外現(xiàn)金流需求的能力，例如只在短時間內(nèi)可用的重要收購機會。

從某個程度上來說，上半年國內(nèi)部分企業(yè)出現(xiàn)的問題，對于多數(shù)企業(yè)也是一個及時的警示。在當前形勢下，業(yè)內(nèi)企業(yè)自我調(diào)整自我完善的同時，我們也呼吁相關(guān)部門，考慮到零售行業(yè)作為穩(wěn)定社會的重要力量和國民經(jīng)濟的重要支撐，在企業(yè)遇到困難的時候，能夠為相關(guān)企業(yè)的融資和信貸額度提供適當便利。

（來源：聯(lián)商網(wǎng) 程相民）