發(fā)表于 2013-08-23 19:21 |
只看他 樓主
上半年收入下滑、毛利率、費(fèi)用率改善讓公司扭虧為盈 人人樂2013上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.34億,同比下降0.84%,二季度降幅有所收窄。上半年毛利率20.79%,同比上升0.98個百分點(diǎn);銷售費(fèi)用率19.27%,同比下降0.46個百分點(diǎn)。在公司放緩擴(kuò)張腳步、狠抓盈利能力和費(fèi)用控制的方針下,公司部分消化2010、2011快速開店所帶來的費(fèi)用壓力,同時毛利率有所提升,上半年扣除關(guān)店產(chǎn)生的2297萬損失后盈利1000萬,扭虧為盈,但盈利能力仍大幅落后于行業(yè)平均水平。公司上半年新開5家門店,新增面積8.85萬平米,與去年同期持平,擴(kuò)張規(guī)模已經(jīng)企穩(wěn)。 下半年經(jīng)營展望 公司費(fèi)用率已經(jīng)過了最高點(diǎn),2011年消費(fèi)放緩背景下大幅開店的費(fèi)用壓力基本已消耗完畢,預(yù)計(jì)下半年公司在調(diào)整華南區(qū)業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)和品類結(jié)構(gòu)時仍會產(chǎn)生一定的費(fèi)用。由于近年來整個大賣場業(yè)態(tài)受消費(fèi)增速放緩、門店競爭加劇、人工租金成本上升、電商分流影響,業(yè)績成長空間有限,我們判斷公司將進(jìn)入平穩(wěn)、低速的業(yè)績增長階段。 盈利預(yù)測及投資建議 我們判斷受消費(fèi)增速放緩、門店競爭加劇、運(yùn)營成本上升、電商分流影響,大賣場業(yè)態(tài)未來業(yè)績成長空間有限。我們預(yù)計(jì)公司已經(jīng)進(jìn)入貧問、低速的業(yè)績增長階段。我們下調(diào)2013-2015EPS至0.13元、0.14元和0.16元,給予2013年預(yù)計(jì)營收0.27XPS,對應(yīng)12個月目標(biāo)價9.6元,維持持有評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 區(qū)域和業(yè)態(tài)調(diào)整進(jìn)度受阻,消費(fèi)增速持續(xù)放緩。
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